bStocks come collaterale su Venus: rapporto di garanzia, rendimenti e rischio di liquidazione
«Sono rialzista su Tesla nel lungo periodo e vorrei un po' di liquidità per altro: posso evitare di vendere i bStocks e tirare fuori comunque dei soldi?» È il tipo di domanda che mi fanno più spesso. In teoria si può: metti i bStocks come collaterale in un protocollo di prestito come Venus, prendi in prestito delle stablecoin, e così mantieni la posizione e ottieni liquidità. Suona benissimo. Ma il prezzo è questo: da quel momento ti porti addosso una corda che può stringersi in ogni istante, e si chiama soglia di liquidazione.
Qui spiego a fondo il prestito on-chain: cosa sono i rendimenti di deposito e di prestito, come si calcolano rapporto di garanzia e fattore di salute, come la liquidazione manda in fumo le persone, e quali insidie in più ha usare azioni tokenizzate come collaterale rispetto alle crypto principali. Se non hai ancora prelevato i token on-chain, leggi prima la guida per comprare bStocks e la guida al Web3 Wallet.
Cosa fa davvero un protocollo di prestito
Venus è un protocollo di prestito decentralizzato che gira su BNB Chain; puoi immaginarlo come un «banco dei pegni più banco di prestito senza cassiere». Fa due cose:
- Deposito (supply): depositi un asset perché altri lo prendano in prestito, e guadagni un «rendimento di deposito».
- Prestito: metti un asset come collaterale, prendi in prestito un altro asset e paghi un «rendimento di prestito».
L'uso più comune con le azioni tokenizzate è il secondo: metti i bStocks come collaterale e prendi in prestito stablecoin come USDT. Così non vendi le azioni e ottieni comunque liquidità. Ma in qualunque prestito con collaterale il nocciolo è sempre uno: i soldi che hai preso in prestito devono restare sempre «coperti» dal tuo collaterale; nel momento in cui non lo sono più, scatta la liquidazione.
Qui serve prima una doccia fredda. Il prestito on-chain non è come l'idea che hai del prestito con garanzia in banca: niente consulente, niente rapporti umani, nessun periodo di grazia, tutto eseguito automaticamente da un pezzo di codice freddo. Se il tuo collaterale basta o no, la macchina lo calcola in continuazione; nell'istante in cui non basta, la liquidazione scatta subito, senza telefonarti prima. Quindi il punto di partenza «sono rialzista su Tesla, voglio liquidità» è giusto, ma devi prima chiarirti se accetti questa regola del «decide la macchina». Per capire il prodotto nel suo insieme leggi prima cosa sono le azioni americane tokenizzate.
Rendimento di deposito e di prestito, non confonderli
Nell'interfaccia vedrai un mucchio di percentuali, e i principianti confondono facilmente i due rendimenti:
| Termine | Direzione | Cosa significa per te |
|---|---|---|
| APY di deposito | depositi → incassi | Il rendimento annuo che guadagni prestando al pool del protocollo, di solito basso |
| APY di prestito | prendi in prestito → paghi | Il rendimento annuo che paghi per prendere in prestito, di solito più alto del lato deposito |
Entrambi i rendimenti sono variabili, cambiano in continuazione col tasso di utilizzo del pool. Più il pool è prestato a fondo, più sale il rendimento di prestito, e con esso quello di deposito. Quindi il numero che vedi oggi domani può essere diverso: non usare un valore istantaneo del momento per stimare il costo di un anno intero. Per stimare da solo il margine netto tra deposito e prestito, usa lo stimatore dei rendimenti dei prestiti.
A questo punto la domanda è: se bisogna pagare interessi, perché tutti vogliono comunque prendere in prestito? I motivi comuni sono pochi. C'è chi non vuole vendere la posizione: rialzista su Tesla nel lungo periodo, ha paura di restarne fuori vendendo, ma vuole liquidità da usare, e così mette a collaterale e prende in prestito stablecoin; c'è chi vuole fare leva: prende in prestito stablecoin e ricompra altri asset per amplificare i guadagni (e ovviamente anche le perdite); e c'è chi lo fa per evitare l'evento fiscale generato dalla vendita. Queste motivazioni in sé reggono tutte, ma hanno un presupposto comune: devi riuscire a reggere con stabilità il costo degli interessi e il rischio di liquidazione. Se i soldi presi in prestito finiscono in posti ad alto rischio, è rischio su rischio, e i principianti devono diffidare in particolare della strada «prendo in prestito per giocare più in grande».
Il rendimento di deposito è quello che «incassi», quello di prestito è quello che «paghi». Chi mette i bStocks a collaterale per prendere stablecoin paga soprattutto il rendimento di prestito, ed è un costo che corre di continuo, non una commissione una tantum.
Rapporto di garanzia e soglia: come si calcola la salute
È il concetto più importante di tutto l'articolo. Ogni tipo di collaterale ha un rapporto di garanzia (detto anche fattore di collaterale, collateral factor), cioè «quale percentuale del valore di questo asset può rientrare nel tuo limite di prestito».
Un esempio concreto (i numeri sono solo illustrativi): supponi che il rapporto di garanzia dei bStocks sia il 50%; se depositi TSLAB per un valore di 1000 dollari, puoi prendere in prestito al massimo asset per 500 dollari di valore. Ma «poter arrivare al limite» non equivale affatto a «doverci arrivare». Più ti avvicini al limite del prestito, più basso diventa il tuo fattore di salute e più ti avvicini alla soglia di liquidazione.
Il fattore di salute si può intendere grossolanamente come: (valore del collaterale × rapporto di garanzia) ÷ valore preso in prestito. Se questo valore è maggiore di 1 sei al sicuro; più si avvicina a 1 più sei in pericolo; quando scende sotto la soglia di liquidazione, vieni liquidato.
Tanti principianti, la prima volta, vedono «puoi prendere in prestito al massimo 500 dollari» e puntano dritti al limite: è la mentalità più pericolosa. Poter arrivare al limite significa che il tuo fattore di salute è schiacciato proprio sul bordo della linea di sicurezza, e basta un piccolo calo del collaterale per essere liquidato. La pratica davvero prudente è trattare «il limite di ciò che puoi prendere in prestito» come un tetto e prenderne in prestito solo una piccola parte, per esempio un terzo, lasciando un cuscinetto ampio per le forti oscillazioni del collaterale. Le azioni tokenizzate sono di per sé molto volatili: più spesso lasci il cuscinetto, più dormi tranquillo la notte. Per chiarirti il rapporto tra valore del collaterale e limite di prestito, usa anche il valutatore del portafoglio.
| Il tuo stato | Fattore di salute approssimativo | Significato |
|---|---|---|
| Solo deposito, nessun prestito | molto alto | Nessun rischio di liquidazione |
| Prestito fino a metà del limite | relativamente sicuro | C'è un cuscinetto, ma serve comunque seguire il prezzo del collaterale |
| Prestito vicino al limite | prossimo a 1 | Basta un piccolo calo del collaterale per essere liquidati, molto pericoloso |
I passaggi per depositare i bStocks su Venus
Il flusso generale è questo, l'interfaccia esatta fa fede alla versione corrente di Venus:
- Collega Venus con il Binance Web3 Wallet e verifica che la rete sia BNB Chain.
- Nell'elenco dei mercati trova il mercato corrispondente ai bStocks e verifica prima se è elencato come collaterale: non tutti gli asset possono fare da collaterale, le azioni tokenizzate sono un asset nuovo e potrebbero non essere ancora incluse, o avere parametri piuttosto conservativi.
- Deposita (Supply) i tuoi bStocks e «attivali come collaterale». La prima volta serve un'autorizzazione, con una spesa di gas.
- Sul lato prestito (Borrow), prendi in prestito le stablecoin che ti servono. Tieni sempre d'occhio il fattore di salute, lascia un cuscinetto sufficiente, non prendere in prestito fino al massimo in un colpo solo.
- In seguito puoi sempre rimborsare (Repay) per alzare il fattore di salute, oppure riprendere il collaterale dopo aver saldato.
Nel periodo dopo il lancio di bStocks, abbiamo percorso da capo a fondo il flusso del prestito on-chain con un wallet di piccolo importo (per prudenza, soprattutto mettendo crypto principali a collaterale per provare il meccanismo, dato che le azioni tokenizzate come collaterale erano allora ancora molto nuove). La sensazione più forte è stata: dopo aver preso in prestito, quel numero del fattore di salute ti tira i nervi di continuo. Avevamo preso in prestito solo circa un terzo del limite, lasciando un cuscinetto bello spesso, eppure di notte, a ogni oscillazione del mercato, vedere il numero scendere stringeva comunque lo stomaco. La conclusione è semplice: il vero costo del prestito con collaterale non è solo l'interesse, ma anche il costo psicologico di dover monitorare in ogni momento.
Come la liquidazione manda in fumo le persone
La liquidazione (liquidation) è il colpo più doloroso del prestito. La sua condizione di innesco è una sola frase: il tuo fattore di salute scende sotto la soglia di liquidazione. Di solito succede per una di due cose: il prezzo del collaterale (i bStocks) scende, oppure il valore dell'asset che hai preso in prestito (in teoria) sale.
Una volta sceso sotto la soglia, il protocollo permette a chiunque (un liquidatore) di rimborsare al posto tuo una parte del debito e, come ricompensa, portarsi via a sconto il tuo collaterale di valore corrispondente, con in più una penale di liquidazione. Risultato: non solo la tua posizione viene ridotta passivamente, ma ci rimetti pure una penale, e il capitale si erode davvero. La liquidazione non è «un avviso», è esecuzione diretta.
La combinazione più pericolosa è «usare come collaterale un asset molto volatile e prendere in prestito vicino al limite». Le azioni tokenizzate sono proprio un asset molto volatile, quindi a maggior ragione non bisogna essere avidi su quel limite.
La liquidazione spesso non si avvicina lentamente, ma «di solito tutto calmo, poi una notte qualunque il mercato oscilla e all'improvviso si concretizza». On-chain non c'è giorno né notte, e la macchina non aspetta che ti svegli. Ho visto troppa gente inciampare sulla sicurezza del «io lo sto guardando, quando scende al livello pericoloso rimborso»: arrivato quel momento, magari sei in riunione, dormi, o la rete fa un singhiozzo, e qualche minuto di ritardo basta a farti liquidare. Quindi la logica salvavita non è mai «riesco a reagire in tempo», ma «fin dall'inizio non mi metto in una posizione che richiede di reagire in tempo».
Parametri come rapporto di garanzia, soglia di liquidazione e penale di liquidazione li stabilisce Venus per ciascun mercato separatamente, e li aggiusta con il rischio. Questo articolo è una spiegazione del meccanismo, tutti i numeri specifici fanno fede alla pagina corrente di Venus al momento della tua operazione. Questo articolo è stato verificato a giugno 2026.
Azioni tokenizzate come collaterale, qualche rischio in più
Mettere i bStocks a collaterale richiede qualche preoccupazione in più rispetto a BTC o USDT:
- Liquidazione da salto del weekend: il titolo reale è chiuso nel weekend, ma il prezzo on-chain cambia 24 ore su 24. Se lunedì all'apertura il titolo reale fa un salto al ribasso, il prezzo dei bStocks recupera all'istante il calo, e la liquidazione può scattare prima che tu te ne accorga. Questo livello ha la stessa radice di quanto spiegato in scambi 24 ore su 24 contro la chiusura del mercato americano.
- Rischio oracolo: il protocollo si affida a un «oracolo» per il prezzo e per valutare il tuo fattore di salute. Se il prezzo delle azioni tokenizzate è in ritardo o anomalo, la liquidazione può scattare per errore o non scattare quando dovrebbe.
- Rischio di fondo del collaterale stesso: i rischi di emittente, custodia e disancoraggio dei bStocks ci sono tutti, vedi le azioni americane tokenizzate sono sicure. Se il collaterale stesso si disancora e crolla, la liquidazione arriva veloce e dura.
- Rischio da smart contract: è il rischio comune a tutti i protocolli DeFi; con un bug o un attacco al contratto, gli asset che ci tieni dentro possono subire danni.
Qualche consiglio salvavita per i principianti
Se vuoi provare, metto giù le poche regole che mi sono costate care:
- Non prendere mai in prestito fino al limite. Lascia un cuscinetto sufficiente, tratta il fattore di salute come un salvagente, non come un ornamento.
- Rodare prima il flusso con un piccolo importo. Vivere con le tue mani un rimborso e un recupero vale più di dieci guide lette.
- Tieni d'occhio weekend e trimestrali. Sono i momenti ad alta frequenza di liquidazioni da salto, riduci la leva in anticipo.
- Ricorda che l'interesse corre di continuo. Più tieni a lungo il prestito, più sale il costo; non lasciare che il rendimento di prestito si mangi in silenzio quel rialzo su cui sei rialzista.
In fondo, il prestito con collaterale è un'arma a doppio taglio: usato bene è uno strumento di liquidità, usato male è un acceleratore di liquidazione. Questo sito fa solo divulgazione, non costituisce consulenza di investimento; per questa pratica con leva, agisci assolutamente secondo le tue possibilità.
Domande frequenti
I bStocks si possono per forza usare come collaterale su Venus?
Non per forza. Se un token possa essere usato come collaterale su Venus e con quale rapporto di garanzia lo stabilisce il protocollo per ciascun mercato separatamente, e può cambiare. Le azioni tokenizzate sono un asset nuovo: se siano elencate come collaterale e con quali parametri fa fede l'elenco dei mercati corrente di Venus al momento della tua operazione.
Come avviene la liquidazione?
Quando il valore del tuo collaterale scende, oppure il valore dell'asset preso in prestito sale, e il tuo fattore di salute scende sotto la soglia di liquidazione, chiunque può rimborsare al posto tuo parte del debito e portarsi via a sconto il tuo collaterale; per questo perdi una parte del capitale, ed è la liquidazione.
*20% di sconto sulle commissioni spot; la percentuale effettiva è quella mostrata sulla pagina Binance e può cambiare con le policy.
Per il confronto con fonti autorevoli: per il meccanismo dei protocolli di prestito puoi consultare la documentazione ufficiale di Venus, per la chain il blog di BNB Chain, per i dettagli di emissione dei bStocks fa fede la pagina corrente di Binance, e per la spiegazione generale del concetto di «liquidazione» vedi la voce di Investopedia.